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पिछले वर्ष सूचीबद्ध लगभग 66% आईपीओ अब निर्गम मूल्य से नीचे कारोबार कर रहे हैं, जिससे अधिकांश निवेशक घाटे में हैं
आईपीओ
भारत के प्राथमिक बाजार ने वित्त वर्ष 2016 में वास्तविकता की जांच की है, हर तीन में से लगभग दो आईपीओ अब अपने निर्गम मूल्य से नीचे कारोबार कर रहे हैं, जो अस्थिर बाजार स्थितियों के बीच निवेशकों की भावनाओं में तेज बदलाव का संकेत है।
पिछले वर्ष की लिस्टिंग के डेटा से पता चलता है कि लगभग 66 प्रतिशत आईपीओ वर्तमान में अपने ऑफर मूल्य से नीचे हैं, जिससे निवेशकों को अधिकांश मुद्दों में नुकसान उठाना पड़ रहा है। लगभग 15 कंपनियां अपने निर्गम मूल्य से कम से कम 50 प्रतिशत नीचे कारोबार कर रही हैं, ग्लोटिस, वीएमएस टीएमटी, मंगल इलेक्ट्रिकल, जिनकुशल इंडस्ट्रीज और श्री राम ट्विस्टेक्स जैसे स्टॉक निवेशकों के मूल्य का 70 प्रतिशत तक कम कर रहे हैं।
यह हाल के आईपीओ बूम से बिल्कुल उलट है, जब लिस्टिंग ने नियमित रूप से मजबूत शुरुआत लाभ और लिस्टिंग के बाद निरंतर प्रदर्शन दिया था।
बाज़ार रीसेट से आईपीओ पर असर पड़ा
मंदी बाजार की गतिशीलता में व्यापक बदलाव को दर्शाती है। पिछले 12-18 महीनों में इक्विटी बाजार दबाव में रहे हैं, मिडकैप और स्मॉलकैप सेगमेंट में तेज सुधार देखने को मिला है। चूंकि अधिकांश आईपीओ इन खंडों में केंद्रित थे, इसलिए उन पर जोखिम-मुक्त वातावरण का असंगत प्रभाव पड़ा है।
निवेशकों का व्यवहार भी बदल गया है। आईपीओ, जिसे कभी त्वरित रिटर्न के अवसर के रूप में देखा जाता था, अब बहुत अधिक सावधानी के साथ पेश किया जाता है। विश्लेषकों का कहना है कि निवेशक नई लिस्टिंग का पीछा करने में तेजी से अनिच्छुक हो रहे हैं, खासकर जब कमजोर बाजार पृष्ठभूमि के खिलाफ मूल्यांकन बढ़ा हुआ दिखाई देता है।
वृहत दबाव कमजोरी बढ़ाता है
वृहद माहौल ने धारणा को और कमजोर कर दिया है। विशेष रूप से पश्चिम एशिया में बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव ने परिसंपत्ति वर्गों में अस्थिरता बढ़ा दी है। कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें और कमजोर रुपये ने मुद्रास्फीति, विकास और पूंजी प्रवाह को लेकर चिंताएं बढ़ा दी हैं।
जैसे-जैसे अनिश्चितता बढ़ती है, निवेशक आईपीओ जैसे जोखिम भरे दांवों से दूर जाने लगते हैं और इसके बजाय द्वितीयक बाजार में स्थापित कंपनियों को प्राथमिकता देते हैं जो अधिक आकर्षक मूल्यांकन प्रदान करते हैं।
मूल्यांकन संबंधी चिंताएँ सामने आईं
आक्रामक मूल्य निर्धारण एक प्रमुख मुद्दा बनकर उभरा है। जबकि तरलता और आशावाद द्वारा समर्थित तेजी वाले बाजार में समृद्ध मूल्यांकन को बरकरार रखा जा सकता है, वे सुधार के दौरान सुलझ जाते हैं – जिससे खराब प्रदर्शन होता है।
हालिया सूचियाँ इस प्रवृत्ति को स्पष्ट रूप से दर्शाती हैं। यहां तक कि जिन कंपनियों ने मजबूत सब्सक्रिप्शन और शुरुआती लिस्टिंग लाभ देखा, उन्हें गति बनाए रखने के लिए संघर्ष करना पड़ा, कई कंपनियां अब अपने निर्गम मूल्य से काफी नीचे कारोबार कर रही हैं। कई मामलों में, सुधार तीव्र रहा है, जो दर्शाता है कि शुरुआती मांग स्थायी विश्वास में तब्दील नहीं हुई।
ठंडी मांग और ग्रे मार्केट संकेत
सदस्यता डेटा भी घटते उत्साह को दर्शाता है। पिछले वर्षों के आईपीओ उन्माद के विपरीत, जब मुद्दों को भारी मात्रा में ओवरसब्सक्राइब किया गया था, हाल की पेशकशों में अधिक मध्यम मांग देखी गई है, जिनमें से कुछ को बमुश्किल खत्म किया गया है।
ग्रे मार्केट – जिसे अक्सर लिस्टिंग की उम्मीदों के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में देखा जाता है – भी कमजोर हो गया है। कई आईपीओ के लिए प्रीमियम कम हो गया है या नकारात्मक हो गया है, जो लिस्टिंग से पहले ही मजबूत प्री-लिस्टिंग चर्चा के विपरीत, मंद भावना का संकेत देता है।
सुधार, पतन नहीं
विश्लेषकों का मानना है कि वर्तमान चरण संरचनात्मक टूटने के बजाय चक्रीय सुधार का प्रतिनिधित्व करता है। आईपीओ बाजार को पहले अतिरिक्त तरलता और मजबूत जोखिम की भूख से फायदा हुआ था, जिससे कंपनियों को प्रीमियम वैल्यूएशन हासिल करने की इजाजत मिली थी। जारी ख़राब प्रदर्शन उन स्थितियों के सामान्य होने को दर्शाता है।
बोनान्ज़ा पोर्टफोलियो की ख़ुशी मिस्त्री ने कहा कि मंदी कमजोर जोखिम उठाने की क्षमता से जुड़ी है, निवेशक नए मुद्दों में नई पूंजी लगाने के बजाय मौजूदा स्थिति के औसत पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।
आपूर्ति पक्ष पर भी कंपनियां सतर्क हो रही हैं। कमजोर मांग और मूल्य निर्धारण दबाव पर चिंताओं के बीच कई लोग आईपीओ योजनाओं में देरी कर रहे हैं, जिससे पाइपलाइन को और अधिक मापा जा रहा है।
पीएल कैपिटल मार्केट्स के उदय पाटिल ने कहा कि जारीकर्ता की झिझक काफी हद तक गहरे संरचनात्मक मुद्दों के बजाय वर्तमान बाजार स्थितियों का एक कार्य है, जिसमें अस्थिरता और मूल्यांकन संबंधी चिंताएं मांग पर असर डाल रही हैं।
हालाँकि, निवेश बैंकर सुधार को लेकर आशावादी बने हुए हैं। इक्विरस कैपिटल के भावेश शाह ने कहा कि मंदी काफी हद तक भावनाओं से प्रेरित है और बाजार की स्थिति स्थिर होने और निवेशकों का विश्वास लौटने पर गतिविधि में तेजी आ सकती है।
मार्च 31, 2026, 13:55 IST
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