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सुधारों, संस्थागत निवेश और बुनियादी ढांचे के विस्तार के कारण भारत का इनविट्स बाजार 2030 तक तीन गुना होकर 21 लाख करोड़ रुपये का एयूएम हो जाएगा।
न्यूज18
क्लाइंट एसोसिएट्स (सीए) के नए श्वेत पत्र “इनविट्स इन इंडिया: ए कॉम्प्रिहेंसिव एनालिसिस 2025” के अनुसार, बढ़ती संस्थागत भागीदारी, नीतिगत सुधारों और देश के 4.5 ट्रिलियन डॉलर के बुनियादी ढांचे के निवेश के कारण भारत के इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स (इनविट्स) बाजार में 2030 तक प्रबंधन के तहत संपत्ति (एयूएम) लगभग तीन गुना बढ़कर 21 लाख करोड़ रुपये होने का अनुमान है।
InvITs विश्वास-आधारित पूलित निवेश वाहन हैं जो सड़कों, ट्रांसमिशन नेटवर्क और लॉजिस्टिक्स सुविधाओं जैसी बुनियादी ढांचागत संपत्तियों का स्वामित्व और संचालन करते हैं। अनिवार्य रूप से सूचीबद्ध – सार्वजनिक रूप से या निजी तौर पर – वे तरलता, न्यूनतम निवेश सीमा और निवेशक पहुंच में भिन्न होते हैं, फिर भी एक सामान्य ढांचा साझा करते हैं जो पारदर्शी नियामक व्यवस्था के तहत बुनियादी ढांचे की संपत्तियों के पूलिंग और मुद्रीकरण की सुविधा प्रदान करता है।
FY2025 तक, भारत के InvIT इकोसिस्टम में 27 पंजीकृत ट्रस्ट (24 सूचीबद्ध (6 सार्वजनिक, 18 निजी) और 3 असूचीबद्ध) शामिल हैं, जिनकी प्रबंधन के तहत संयुक्त संपत्ति ₹6.3 लाख करोड़ है। पिछले पांच वर्षों में, InvITs ने लगभग 15.8 बिलियन डॉलर जुटाए हैं, जबकि प्रबंधन के तहत संपत्ति लगभग दोगुनी हो गई है – FY20 में $ 37.0 बिलियन से FY25 में $ 73.0 बिलियन – यह रेखांकित करता है। खंड का तेजी से विस्तार और बढ़ता बाजार महत्व।
केकेआर, ब्रुकफील्ड, सीपीपी इन्वेस्टमेंट्स और ओंटारियो टीचर्स पेंशन प्लान सहित वैश्विक संस्थागत निवेशक स्वामित्व पर हावी हैं, जो भारत के बुनियादी ढांचे मंच में अंतरराष्ट्रीय विश्वास को दर्शाता है। सड़क क्षेत्र 55.0% से अधिक InvITs का आधार है, इसके बाद ऊर्जा अवसंरचना (18.5%) और वेयरहाउसिंग और लॉजिस्टिक्स (11.1%) का स्थान आता है।
महत्वपूर्ण चेतावनियों के साथ सशक्त प्रदर्शन
सीए के विश्लेषण से पता चलता है कि इनविट्स ने औसत कर-पूर्व रिटर्न 10-12% और कर-पश्चात 7-9% के बीच रिटर्न दिया है, जो पारंपरिक निश्चित-आय उपकरणों से बेहतर प्रदर्शन करता है। कुल रिटर्न का लगभग अधिकांश हिस्सा स्थिर वितरण से आता है,
हालाँकि, श्वेत पत्र इस बात पर जोर देता है कि InvITs ने हाल के वर्षों के दौरान मूल्य में अस्थिरता भी प्रदर्शित की है, जो उनकी मिश्रित प्रकृति और संबंधित जोखिमों को रेखांकित करता है। हाल के वर्षों में, जबकि InvITs ने बेहतर कर-पश्चात पैदावार के साथ कई पारंपरिक निश्चित-आय उत्पादों से बेहतर प्रदर्शन किया है, उनकी कीमत में उतार-चढ़ाव कुल रिटर्न परिणामों को महत्वपूर्ण रूप से बदल सकता है।
InvITs इक्विटी के लिए 10.2% बनाम 15.4% की अस्थिरता के साथ एक विशिष्ट जोखिम-रिटर्न प्रोफ़ाइल प्रदर्शित करते हैं, जो अपेक्षाकृत स्थिर निवेश प्रोफ़ाइल की पेशकश करते हुए 12.2% का कुल रिटर्न प्रदान करते हैं – 12.3% की इक्विटी से थोड़ा नीचे – लेकिन स्थिर आय प्रदान करते हैं।
निवेश विशेषताएँ और पोर्टफोलियो स्थिति निर्धारण
सीए का विश्लेषण इनविट्स को एक विविध पोर्टफोलियो के वैकल्पिक ऋण या ऑल्ट-डेट स्लीव के भीतर रखता है। InvITs पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों के साथ कम सहसंबंध के माध्यम से विविधीकरण लाभ प्रदान करते हैं – इक्विटी बाजारों के साथ 0.42 का सहसंबंध गुणांक बुनियादी ढांचे की परिसंपत्तियों की उपयोगिता जैसी विशेषताओं और अनुबंधित राजस्व धाराओं से उत्पन्न होता है जो काफी हद तक आर्थिक चक्रों से स्वतंत्र होते हैं।
उनके पोर्टफोलियो कार्यों में शामिल हैं:
• आय पीढ़ी: निश्चित आय के समान लेकिन उच्च पैदावार के साथ, हालांकि कुछ इकाई मूल्य में अस्थिरता के साथ
• विविधीकरण: इक्विटी के साथ कम सहसंबंध के माध्यम से समग्र पोर्टफोलियो जोखिम को कम करना
• मुद्रास्फीति बचाव: बुनियादी ढांचे का राजस्व अक्सर मुद्रास्फीति सूचकांकों से जुड़ा होता है, जो बढ़ती कीमतों के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करता है
InvITs इसके लिए सबसे उपयुक्त हैं:
• आय-केंद्रित व्यक्ति स्थिर, आवर्ती आय की तलाश में हैं
• रूढ़िवादी निवेशक पारंपरिक ऋण साधनों की तुलना में बेहतर कर-पश्चात प्रतिफल वाले विकल्पों की तलाश कर रहे हैं
• विविधीकरण-उन्मुख निवेशक भारत की बुनियादी ढांचा विकास कहानी में भाग लेने का लक्ष्य रखते हैं
• लंबे समय तक निवेश करने वाले निवेशक, जो कीमतों में उतार-चढ़ाव से उबरने की इच्छा रखते हैं
महत्वपूर्ण चयन कारक: अंधाधुंध निवेश से बचना
सीए इस बात पर जोर देता है कि हालांकि InvITs भारत की बुनियादी ढांचा विकास कहानी में भाग लेने के अवसर प्रदान करते हैं, लेकिन अंधाधुंध निवेश से बचना चाहिए। बेहतर जोखिम-समायोजित रिटर्न प्राप्त करने के लिए प्रवेश मूल्यांकन, तरलता विचार और वितरण का कर उपचार महत्वपूर्ण कारक हैं।
श्वेत पत्र कई महत्वपूर्ण सफलता कारकों की पहचान करता है:
तरलता बाधाएँ: 27 पंजीकृत InvITs में से, तरलता की कमी के कारण खुदरा निवेशकों के लिए निवेश योग्य दायरा काफी संकीर्ण है। वर्तमान में, लगभग छह सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध InvITs हैं जो पर्याप्त रूप से तरल हैं और इकाइयों को खरीदने या बेचने के लिए विशेष व्यवस्था की आवश्यकता नहीं है।
कर दक्षता: ब्याज, लाभांश और पूंजी पुनर्भुगतान के बीच वितरण मिश्रण कर-पश्चात रिटर्न को बढ़ाता है। औसतन, लगभग 75% वितरण कर योग्य हैं (मुख्य रूप से ब्याज और लाभांश), जबकि लगभग 25% गैर-कर योग्य हैं (मुख्य रूप से पूंजी पुनर्भुगतान)। यह विभाजन कर-पश्चात आय को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करता है, विशेष रूप से उच्चतम कर दायरे में आने वाले निवेशकों के लिए। वितरण प्रोफ़ाइल InvITs में व्यापक रूप से भिन्न होती है।
प्रवेश मूल्यांकन: खरीद मूल्य का उपज और कुल रिटर्न पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ता है। निवेशकों को मूल्य क्षरण के जोखिमों से बचने के लिए अंतर्निहित परिसंपत्ति गुणवत्ता, ऋण स्तर और प्रायोजक ट्रैक रिकॉर्ड का आकलन करना चाहिए जो कुल रिटर्न को कम कर सकता है।
प्रायोजक शक्ति: मजबूत और विश्वसनीय प्रायोजक संपत्ति की गुणवत्ता, परिचालन प्रदर्शन और निवेशकों का विश्वास बढ़ाते हैं।
बाज़ार की वास्तविकताएँ और विकास की संभावनाएँ
श्वेत पत्र स्पष्ट रूप से बाजार की सीमाओं को संबोधित करता है। खुदरा भागीदारी मामूली बनी हुई है, जो कुल स्वामित्व का लगभग 7% है। यह सीमित जुड़ाव परिसंपत्ति वर्ग की विशिष्ट प्रकृति, व्यक्तिगत निवेशकों के बीच कम जागरूकता और द्वितीयक बाजार में तरलता की कमी को दर्शाता है। लगभग आधा स्वामित्व (47.9%) प्रमोटरों के पास केंद्रित है, जबकि संस्थागत निवेशक (22.3%) और विदेशी निवेशक (12.3%) मिलकर एक तिहाई से अधिक हिस्सेदारी रखते हैं।
इन बाधाओं के बावजूद, श्वेत पत्र पर्याप्त वृद्धि का अनुमान लगाता है: उद्योग का अनुमान है कि InvIT बाजार 2030 तक प्रबंधन के तहत संपत्ति में लगभग ₹21 लाख करोड़ तक पहुंच सकता है, जो मौजूदा स्तरों से 3 गुना वृद्धि दर्शाता है। यह वृद्धि निम्न से संचालित होगी:
• 2030 तक बुनियादी ढाँचे में निवेश की आवश्यकताएँ $4.5 ट्रिलियन अनुमानित हैं
• राष्ट्रीय अवसंरचना पाइपलाइन जैसी सरकारी पहल
• वैकल्पिक परिसंपत्तियों के लिए संस्थागत आवंटन में वृद्धि
• InvITs के माध्यम से कॉर्पोरेट पूंजी अनुकूलन
• कम खुदरा पहुंच विकास के लिए सार्थक गुंजाइश प्रदान करती है
संतुलित निष्कर्ष: अनुशासन के साथ अवसर
श्वेत पत्र का निष्कर्ष है कि InvITs भारत की बुनियादी ढांचा वित्तपोषण रणनीति के एक प्रमुख घटक के रूप में उभरे हैं, जो अनुमानित आय, इक्विटी बाजारों के साथ कम सहसंबंध और मुद्रास्फीति लचीलापन प्रदान करते हैं। जैसे-जैसे भारत के बुनियादी ढांचे के विस्तार में तेजी आ रही है, InvITs लगातार नकदी प्रवाह और विविधीकरण चाहने वाले निवेशकों के लिए अवसर प्रदान करते हैं। हालाँकि, चयनात्मकता प्रमुख बनी हुई है – तरलता, परिसंपत्ति गुणवत्ता और अंतर्निहित परियोजना बुनियादी बातों का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन किया जाना चाहिए।
श्वेत पत्र एक महत्वपूर्ण नियामक विकास पर प्रकाश डालता है: सितंबर 2025 में, सेबी ने हाइब्रिड श्रेणी में InvITs को बरकरार रखते हुए REITs को म्यूचुअल फंड निवेश के लिए इक्विटी उपकरणों के रूप में पुनर्वर्गीकृत किया। यह दो उपकरणों के बीच मुख्य विशेषता अंतर को रेखांकित करता है – आरईआईटी संरचना और तरलता के मामले में इक्विटी के साथ अधिक संरेखित होते हैं, जबकि इनविट्स को मुख्य रूप से निजी तौर पर अधिक स्थिर नकदी प्रवाह और कम तरलता के साथ रखा जाता है, जो इक्विटी के बजाय ऋण-हाइब्रिड की तरह व्यवहार करते हैं।
सरकार समर्थित कई सुधारों ने InvITs के विकास को प्रेरित किया है:
• राष्ट्रीय अवसंरचना पाइपलाइन (एनआईपी): 2030 तक बुनियादी ढांचे में 4.5 ट्रिलियन डॉलर से अधिक निवेश का लक्ष्य, सड़कों, ऊर्जा, लॉजिस्टिक्स और डिजिटल बुनियादी ढांचे में परियोजना पाइपलाइनों का विस्तार
• संपत्ति मुद्रीकरण रणनीति: एनएचएआई और पावर ग्रिड कॉर्पोरेशन सहित सार्वजनिक प्राधिकरणों ने पूंजी के पुनर्चक्रण के लिए इनविट लॉन्च किया है – जो मॉडल में सरकार के विश्वास को दर्शाता है।
• कर सुधार (2024): दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (एलटीसीजी) की होल्डिंग अवधि 36 से घटाकर 12 महीने कर दी गई और 12.5% कर लगाया गया, जिससे निवेशकों के रिटर्न में उल्लेखनीय सुधार हुआ।
• उन्नत पहुंच क्षमता (2025): निजी तौर पर सूचीबद्ध InvITs के लिए न्यूनतम निवेश घटाकर ₹25 लाख किया गया; निजी-से-सार्वजनिक रूपांतरण मानदंडों को सरल बनाया गया;
वरुण यादव न्यूज18 बिजनेस डिजिटल में सब एडिटर हैं। वह बाज़ार, व्यक्तिगत वित्त, प्रौद्योगिकी और बहुत कुछ पर लेख लिखते हैं। उन्होंने भारतीय संस्थान से अंग्रेजी पत्रकारिता में स्नातकोत्तर डिप्लोमा पूरा किया…और पढ़ें
वरुण यादव न्यूज18 बिजनेस डिजिटल में सब एडिटर हैं। वह बाज़ार, व्यक्तिगत वित्त, प्रौद्योगिकी और बहुत कुछ पर लेख लिखते हैं। उन्होंने भारतीय संस्थान से अंग्रेजी पत्रकारिता में स्नातकोत्तर डिप्लोमा पूरा किया… और पढ़ें
05 नवंबर, 2025, 13:18 IST
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