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जेएम फाइनेंशियल ने अपनी रिपोर्ट में कहा है कि उसका मानना है कि बजट से पहले ऑटो ईंधन पर उत्पाद शुल्क में 3-4 रुपये प्रति लीटर की बढ़ोतरी “काफी संभावना” है।
ऑटो ईंधन पर उत्पाद शुल्क।
जेएम फाइनेंशियल की हालिया रिपोर्ट के अनुसार, 1 फरवरी को पेश होने वाले 2026-27 के केंद्रीय बजट के साथ, सरकार राजस्व बढ़ाने के उपाय के रूप में पेट्रोल और डीजल पर उत्पाद शुल्क में वृद्धि पर विचार कर सकती है।
ब्रोकरेज का मानना है कि बजट से पहले ऑटो ईंधन पर 3-4 रुपये प्रति लीटर की उत्पाद शुल्क बढ़ोतरी की “काफी संभावना” है, खासकर ऐसे समय में जब वैश्विक कच्चे तेल की कीमतें नरम बनी हुई हैं और केंद्र को अपने राजकोषीय गणित पर दबाव का सामना करना पड़ रहा है।
“हमारा मानना है कि नवंबर 2026 के अमेरिकी मध्यावधि चुनाव तक ब्रेंट की कीमत लगभग 65 डॉलर प्रति बैरल तक कम रहने की संभावना है, क्योंकि सऊदी अरब के नेतृत्व वाले ओपेक + प्रति दिन 2-3 मिलियन बैरल की मौजूदा भारी आपूर्ति को बनाए रखने में मदद करता है। इसलिए, हमारा मानना है कि 1 फरवरी, 2026 के केंद्रीय बजट से पहले ऑटो ईंधन पर 3-4 रुपये प्रति लीटर उत्पाद शुल्क बढ़ोतरी की संभावना है, क्योंकि यह सरकार के राजस्व को काफी हद तक बढ़ा सकता है। वार्षिक आधार पर 500-700 बिलियन (या 50,000-70,000 करोड़ रुपये), या सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 0.15-0.2%, “जेएम फाइनेंशियल ने गुरुवार, 8 जनवरी, 2026 को रिपोर्ट में कहा।
जेएम फाइनेंशियल ने बताया कि कच्चे तेल की कीमतों में तेज गिरावट के कारण तेल विपणन कंपनियां (ओएमसी) वर्तमान में सामान्य से काफी अधिक ईंधन विपणन मार्जिन का आनंद ले रही हैं। लगभग 61 डॉलर प्रति बैरल के ब्रेंट क्रूड मूल्य पर, ओएमसी लगभग 10.6 रुपये प्रति लीटर का ऑटो-ईंधन सकल विपणन मार्जिन (जीएमएम) अर्जित कर रहे हैं, जो लगभग 3.5 रुपये प्रति लीटर के ऐतिहासिक सामान्यीकृत स्तर से कहीं अधिक है। एकीकृत आधार पर, रिफाइनिंग और मार्केटिंग को मिलाकर, मार्जिन लगभग 19.2 रुपये प्रति लीटर है, जबकि दीर्घकालिक औसत लगभग 12.2 रुपये प्रति लीटर है।
रिपोर्ट में कहा गया है, “इसलिए, ब्रेंट की हाजिर कीमत ~USD 61/bbl पर, OMCs का GMM और एकीकृत मार्जिन सामान्य स्तर से 6-7 रुपए प्रति लीटर अधिक है।”
जेएम फाइनेंशियल ने तर्क दिया कि यह मार्जिन कुशन सरकार को खुदरा ईंधन की कीमतों को तुरंत बढ़ाए बिना उत्पाद शुल्क बढ़ाने की गुंजाइश देता है। इसके अनुमान के मुताबिक, ऑटो ईंधन पर उत्पाद शुल्क में प्रत्येक 1 रुपये प्रति लीटर की वृद्धि से वार्षिक राजस्व में लगभग 17,000 करोड़ रुपये उत्पन्न हो सकते हैं। इसलिए 3-4 रुपये प्रति लीटर की बढ़ोतरी से सालाना 50,000-70,000 करोड़ रुपये या सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 0.15-0.2% प्राप्त हो सकता है।
ब्रोकरेज ने कहा कि केंद्र की राजस्व स्थिति पहले से ही दबाव में है। अप्रैल-नवंबर 2025 के दौरान केंद्र सरकार का राजस्व पूरे साल के बजट अनुमान का लगभग 56% था, जबकि पिछले वर्ष की समान अवधि में यह 60% था। साथ ही, पूंजीगत व्यय मजबूत बना हुआ है, जो वित्तीय वर्ष के पहले आठ महीनों में वार्षिक लक्ष्य के लगभग 59% तक पहुंच गया है।
जेएम फाइनेंशियल ने यह भी नोट किया कि धीमी नाममात्र जीडीपी वृद्धि, वित्त वर्ष 2016 के लिए लगभग 8% अनुमानित है, जिससे सरकार के लिए जीडीपी के 4.4% के राजकोषीय घाटे के लक्ष्य को पूरा करना कठिन हो सकता है। इसकी अर्थशास्त्री टीम को उम्मीद है कि केंद्र अपने राजकोषीय रुख को और कड़ा करेगा, जिससे संभावित रूप से FY27 में घाटे का लक्ष्य सकल घरेलू उत्पाद का 4-4.2% कम हो जाएगा।
इस पृष्ठभूमि में, ब्रोकरेज ईंधन उत्पाद शुल्क को अपेक्षाकृत आसान लीवर के रूप में देखता है। रिपोर्ट में कहा गया है, ”हमारा मानना है कि सरकार ने ब्रेंट के स्थिर होने की संभावित कीमत पर स्पष्टता का इंतजार करते हुए उत्पाद शुल्क बढ़ोतरी के फैसले को टाल दिया होगा।” रिपोर्ट में कहा गया है कि 70 डॉलर प्रति बैरल के करीब कच्चे तेल की कीमतें इस तरह के कदम की गुंजाइश को सीमित कर देंगी।
हालाँकि, जेएम फाइनेंशियल को उम्मीद है कि नवंबर 2026 में अमेरिकी मध्यावधि चुनाव तक ब्रेंट क्रूड लगभग 65 डॉलर प्रति बैरल पर नरम रहेगा। इसने इस दृष्टिकोण को सऊदी अरब के नेतृत्व वाले ओपेक + को प्रति दिन 2-3 मिलियन बैरल की बड़ी वैश्विक आपूर्ति बनाए रखने के लिए जिम्मेदार ठहराया, आंशिक रूप से अमेरिका में तेल की कीमतों को कम रखने और मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखने के लिए। इसने, बदले में, भारत में उत्पाद शुल्क बढ़ोतरी के मामले को मजबूत किया है।
ब्रोकरेज ने कहा कि सरकार पहले ही अप्रत्यक्ष कर बढ़ाने की इच्छा दिखा चुकी है, जिसमें हाल ही में 1 फरवरी, 2026 से सिगरेट पर उत्पाद शुल्क में बढ़ोतरी की ओर इशारा किया गया है, जिससे राजस्व में लगभग ₹50 बिलियन की वृद्धि होने की उम्मीद है।
हालाँकि, उत्पाद शुल्क में बढ़ोतरी का ओएमसी लाभप्रदता पर प्रभाव पड़ेगा। जेएम फाइनेंशियल ने इस बात पर प्रकाश डाला कि ऑटो-ईंधन जीएमएम में प्रत्येक 1 रुपये प्रति लीटर का बदलाव ओएमसी के समेकित ईबीआईटीडीए को 12-17% तक बढ़ा सकता है। तीन प्रमुख खिलाड़ियों – एचपीसीएल, बीपीसीएल और आईओसीएल – में एचपीसीएल मार्केटिंग व्यवसाय पर अपनी उच्च निर्भरता के कारण सबसे संवेदनशील है।
मूल्यांकन संबंधी चिंताओं और इस जोखिम को देखते हुए कि यदि सरकार उच्च उत्पाद शुल्क के माध्यम से कम कच्चे तेल की कीमतों का लाभ उठाती है तो बढ़ा हुआ मार्जिन टिकाऊ नहीं हो सकता है, जेएम फाइनेंशियल ने कहा कि वह इस क्षेत्र को लेकर सतर्क है। इसने एचपीसीएल पर “बेचने” की रेटिंग और बीपीसीएल और आईओसीएल पर “कम” रेटिंग दोहराई।
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जनवरी 08, 2026, 16:38 IST
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